鑫赢智投海量财经丨白酒行业2025半年报分析：分化加剧，头部酒企韧性凸显

　　海报新闻记者秦文报道鑫赢智投

　　近日，随着各大白酒企业2025年半年报陆续发布，白酒行业上半年的发展态势逐渐清晰。在消费转型、存量竞争等多重因素影响下，行业“总量收缩、分化加剧”的深度调整态势愈发明显，整体发展承压，但部分头部企业凭借品牌力和渠道优势，仍展现出较强的韧性。

　　据中国酒业协会发布的数据，今年上半年，白酒规上企业数量为887家，同比减少了100多家；白酒产业产量完成191.59万千升，同比下降5.8%；销售收入3304.2亿元，同比微增0.19%；利润实现876.87亿元，比去年下降10.93%。

　　21家白酒上市公司中，仅6家营收利润正增长

　　截至8月29日晚间，酒类上市公司2025年半年报全部出炉，从财报数据看，2025年上半年行业整体表现不佳，业绩也相对分化显著。

　　记者梳理发现，在21家白酒上市公司里，仅有6家实现了营收利润的正增长，分别是贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、老白干酒、金徽酒，但增长幅度多在个位数，呈现微增长态势。而泸州老窖、今世缘营收利润均保持个位数比例的负增长，其余企业营收和利润则呈现双位数以上的负增长。

贵州茅台2025年上半年财报

　　单看二季度，营收方面仅贵州茅台、五粮液、山西汾酒、天佑德酒4家保持正增长；利润方面，则只有贵州茅台、老白干酒、天佑德酒3家维持利润上行。

　　终端动销也呈现两极分化态势。中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》显示，目前行业平均存货周转天数900天，同比增长10%；60%企业产品价格出现倒挂，其中800—1500元价格带倒挂最严重，而100元至300元价格带为动销主力。

　　9月2日，海报新闻记者走访终端市场发现，中低端、光瓶酒销量相对稳定，50元至200元价格带是消费者主要消费的价格区间；与之相反，500元至800元价格带产品生存愈发艰难，众多次高端白酒产品价格倒挂现象严重。

　　“现在卖得比较好的是一百元、二百元的白酒，五粮液、茅台销量一般。”济南市历城区某烟酒店的老板告诉记者，该店已经不再囤茅台酒，相比之下，反而百元内的汾酒，一百多元的茅台王子酒、济南当地的趵突泉白酒更为畅销，“现在买红星二锅头的人鑫赢智投，比买五粮液的多。”老板笑着说。

　　业内人士分析认为，目前消费者更倾向理性消费，100元至300元价格带的口粮酒契合日常饮用刚需，而中高端市场受礼品、商务消费收缩影响，叠加部分企业此前过度扩产，导致500元以上价格带库存高、价格倒挂。

　　“前三甲”贵州茅台、五粮液、山西汾酒，交出抗压答卷

　　在行业困境中，头部酒企展现出了较强的抗风险能力。

　　财报显示，贵州茅台和五粮液虽仍保持正向增长，但增速明显放缓。两家龙头上半年分别实现归母净利润454.03亿元和194.92亿元，同比增速分别为8.89%和2.28%，较上年同期的15.88%和11.86%放缓。

　　值得一提的是，这是贵州茅台最近10年同期业绩首次个位数增长。而2024年五粮液就出现自2016年以来首次业绩个位数增长，显示出公司业绩增长承受一定压力。

山西汾酒2025年上半年财报

　　而目光转向山西汾酒，8月28日发布的半年报显示，公司实现营业收入239.64亿元，同比上升5.35%；净利润85.05亿元，同比上升1.13%，成为上市酒企中少数仍保持正增长的企业之一。

　　汾酒的增长得益于其产品与渠道的双轮驱动。在产品端，坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，上半年汾酒系列产品实现销售收入233.91亿元，占总营收98%，增幅5.75% ，其中高端青花系列表现亮眼，有效对冲了行业下行压力。

　　在渠道方面，代理渠道上半年实现营收225.19亿元，同比增长7.17%；合同负债59.83亿元，同比增长4.38%，显示出终端动销与经销商信心的稳定性，其全国化战略已进入“深耕期”，省外市场收入占比持续提升。

　　行业深度调整期，如何变革是关键

　　各白酒上市公司半年报显示，面对行业调整，不少酒企也在积极寻求变革与突破。

　　一方面，多家酒企采取“控货挺价”策略应对价格倒挂、恢复渠道信心，五粮液、洋河股份、今世缘等企业相继发布停货通知。另一方面，随着消费者迭代以及消费习惯的转变，白酒企业开启“拥抱C端”之路，相继布局低度酒赛道。五粮液、洋河股份、泸州老窖等纷纷上市低度产品，希望通过更好的利口性吸引年轻群体。

五粮液推出29度“五粮液·一见倾心”白酒。

　　8月，五粮液推出29度“五粮液·一见倾心”，同月，舍得推出低度白酒新品“舍得·自在”。业内专家表示，低度化赛道布局与发力已成为企业拓展市场、适应消费需求变化的重要选择，能契合当下“健康饮酒”的消费趋势，为产品矩阵注入新的增长动能。

　　业内普遍认为，考虑到社会消费与行业周期，预计本轮白酒行业深度调整将持续至2026年下半年，2025年末或现初步触底信号。业内专家认为，今年中秋、国庆旺季，名酒价格有机会触底反弹，叠加低度化新品对年轻消费群体的渗透，行业将呈现“U型”复苏。在这场行业变革中，酒企唯有不断修炼内功、优化产品结构、拓展消费群体，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现可持续发展。